Laporan Kinerja BBTN 4Q24: Laba di Bawah Ekspektasi, Apa yang Salah?
Pendahuluan
Bank Tabungan Negara (BBTN) merilis laporan kinerja untuk kuartal keempat 2024 (4Q24) dengan hasil yang tidak memenuhi ekspektasi pasar. Laba bersih FY24 turun 14% YoY menjadi Rp3,0 triliun, lebih rendah dari proyeksi analis.
Penurunan ini terjadi meskipun ada peningkatan permintaan kredit perumahan. Tekanan pada pendapatan bunga bersih (NII), meningkatnya beban bunga, dan melemahnya margin bunga bersih (NIM) menjadi faktor utama yang menekan kinerja bank.
Bagaimana prospek BBTN ke depan? Apakah masih layak untuk investasi?
1. Ringkasan Kinerja Keuangan 4Q24
📌 Laba Bersih (Net Profit) Turun 14% YoY
• FY24: Rp3,0 triliun (-14% YoY), tidak memenuhi target estimasi (hanya 81% dari target analis).
• 4Q24: Rp925 miliar (+59% QoQ, -22% YoY).
📌 Pendapatan Bunga Bersih (NII) Tertekan
• FY24 NII: Rp11,7 triliun (-14% YoY) → hanya memenuhi 77% dari target estimasi.
• 4Q24 NII: Rp2,8 triliun (-2% QoQ, -20% YoY).
• Beban bunga meningkat 22% YoY menjadi Rp17,8 triliun, sehingga NIM turun menjadi 2,9% (-60bps YoY, +20bps QoQ).
📌 Pendapatan Sebelum Pencadangan (PPOP) Juga Melemah
• FY24 PPOP: Rp5,9 triliun (-29% YoY), hanya mencapai 65% dari proyeksi analis.
• 4Q24 PPOP: Rp1,9 triliun (+67% QoQ, -20% YoY).
📌 Pertumbuhan Kredit dan Simpanan Stabil
• Total kredit FY24 tumbuh 7% YoY menjadi Rp358 triliun.
• Dana pihak ketiga (DPK) naik 9% YoY menjadi Rp382 triliun.
• Loan to Deposit Ratio (LDR) di 93,8%.
📌 Kualitas Aset Masih Perlu Diperhatikan
• Rasio NPL tetap stabil di 3,2%.
• Credit cost naik ke 76 bps, lebih tinggi dari kuartal sebelumnya (44 bps di 3Q24).
• Pencadangan kredit (NPL coverage) turun ke 115,4% dari 126,5% di kuartal sebelumnya.
2. Faktor yang Menekan Kinerja BBTN
💡 1. Beban Bunga yang Tinggi
• Beban bunga meningkat 22% YoY, jauh lebih tinggi dibandingkan pertumbuhan pendapatan bunga.
• Tekanan likuiditas dan persaingan suku bunga deposito menjadi penyebab utama.
💡 2. Penurunan Margin Bunga Bersih (NIM)
• NIM hanya 2,9% di 4Q24, turun 60bps YoY.
• BBTN harus mencari strategi untuk meningkatkan margin, misalnya dengan ekspansi ke segmen pinjaman dengan margin lebih tinggi.
💡 3. Kualitas Aset Masih Perlu Diwaspadai
• Meskipun NPL stabil di 3,2%, credit cost meningkat menjadi 76 bps.
• Penurunan NPL coverage menunjukkan bahwa BBTN perlu memperkuat pencadangan kredit.
3. Prospek dan Peluang Pertumbuhan
✅ 1. Segmen Kredit Perumahan Masih Menjadi Motor Pertumbuhan
• Pertumbuhan kredit perumahan (KPR) masih solid, naik 8,5% YoY.
• Subsidi perumahan masih mendukung BBTN sebagai bank utama untuk segmen ini.
✅ 2. Perbaikan NIM dengan Diversifikasi Portofolio
• BBTN perlu mengoptimalkan margin dengan memperluas ke segmen kredit dengan return lebih tinggi.
• Fokus pada CASA (tabungan & giro) untuk menekan cost of fund.
✅ 3. Stabilitas Ekonomi Bisa Membantu Pertumbuhan di 2025
• Jika kondisi ekonomi membaik dan suku bunga turun, beban bunga BBTN bisa berkurang.
• Peningkatan daya beli bisa mempercepat pertumbuhan kredit perumahan.
4. Valuasi Saham & Rekomendasi Investasi
📊 Target Harga & Rekomendasi
• Rating: NEUTRAL.
• Target harga saham BBTN: Rp1.550 per lembar saham.
• Harga saat ini (11 Februari 2025): Rp920 per lembar saham.
• Valuasi: PBV 0.42x, di bawah rata-rata sektor perbankan.
📉 Risiko Investasi:
• Jika beban bunga terus naik, NIM bisa tetap tertekan.
• Jika pencadangan kredit tidak cukup, risiko NPL bisa meningkat.
• Persaingan ketat dengan bank lain di segmen kredit perumahan.
💡 Kesimpulan:
• BBTN masih memiliki prospek pertumbuhan dalam jangka panjang, terutama di segmen kredit perumahan.
• Namun, beban bunga yang tinggi dan penurunan margin masih menjadi tantangan besar.
• Investor yang mencari pertumbuhan jangka panjang bisa mempertimbangkan saham ini, tetapi dengan pendekatan hati-hati.
Kesimpulan Akhir: Apakah Saham BBTN Masih Layak Investasi?
🔹 Laba FY24 di bawah ekspektasi akibat beban bunga yang tinggi.
🔹 Pendapatan bunga bersih (NII) turun 14% YoY, dengan NIM hanya 2,9%.
🔹 Pertumbuhan kredit stabil di 7% YoY, tetapi cost of fund masih menekan margin.
🔹 Valuasi saham masih murah (PBV 0.42x), tetapi investor perlu mempertimbangkan risiko kredit dan beban bunga.
🚀 Rekomendasi: NEUTRAL – Tunggu perbaikan NIM dan efisiensi biaya sebelum mengambil posisi investasi.
💬 Bagaimana pendapat Anda tentang prospek BBTN? Apakah masih menarik untuk investasi?